JPMorgan considera que la petrolera concentra los mayores riesgos políticos, aunque reconoce señales moderadas en la política energética reciente.
La carrera electoral que culmina este fin de semana sigue influyendo en los análisis de los grandes inversionistas internacionales. JPMorgan considera que el resultado político tendrá efectos relevantes sobre las empresas colombianas y, en particular, sobre Ecopetrol.
La entidad financiera considera que Colombia presenta una sensibilidad política superior a la observada en otros mercados de América Latina. La razón principal radica en que las decisiones gubernamentales tienen una incidencia directa sobre sectores estratégicos como energía y financiamiento.
En un informe divulgado por Bloomberg, el banco sostuvo que las políticas relacionadas con hidrocarburos y tasas de interés condicionan las perspectivas de ingresos, inversión y acceso a capital de buena parte del sector corporativo.
Dentro de ese universo, Ecopetrol aparece como la compañía más expuesta a los cambios de orientación política. La petrolera concentra gran parte de las expectativas del mercado respecto al rumbo económico del próximo gobierno.
“Ecopetrol se destaca como la empresa más directamente expuesta y, por extensión, la que más se beneficiaría de un cambio de administración”, señalaron los analistas de JPMorgan en sus conclusiones.
La valoración parte de la premisa de que la empresa ha enfrentado diversos desafíos durante los últimos años, relacionados con decisiones corporativas, regulatorias y tributarias que han afectado la percepción de los inversionistas.
La variable política
Según JPMorgan, la compañía se ha visto afectada por “el nombramiento de directivos con menor cualificación técnica, la introducción de un régimen tributario más oneroso y una serie de decisiones estratégicas cuestionables”.
La firma considera que esos factores han incidido sobre las perspectivas de crecimiento y sobre la valoración que los mercados internacionales asignan actualmente a la principal empresa colombiana.
No obstante, el banco reconoce que algunas señales recientes han reducido parcialmente los temores que predominaban entre los inversionistas frente al futuro de la política energética nacional.
En ese sentido, destacó que el candidato oficialista ha mostrado posiciones más moderadas frente al fracking que las defendidas previamente por el presidente Gustavo Petro.
Asimismo, JPMorgan observó que la administración actual ha adoptado decisiones más pragmáticas en materia de petróleo y gas durante los últimos meses, alejándose parcialmente de posturas consideradas más restrictivas por el mercado.
Ese cambio de tono ha contribuido a disminuir algunos de los escenarios extremos que llegaron a reflejarse en los precios de los activos vinculados al sector energético colombiano.
Sin embargo, la entidad mantiene la visión de que un eventual relevo político ofrecería condiciones más favorables para Ecopetrol, especialmente en aspectos relacionados con gobierno corporativo y asignación eficiente de recursos.
Mercados atentos
El banco sostiene que una administración con reglas más predecibles podría fortalecer la confianza de los inversionistas y mejorar la percepción de estabilidad regulatoria alrededor de la compañía.
Bajo ese escenario, JPMorgan mantiene una recomendación de sobreponderar los bonos de Ecopetrol con vencimientos en 2032, 2033 y 2036, al considerar que ofrecen un potencial atractivo de valorización.
La entidad cree que estos títulos serían algunos de los principales beneficiados si el mercado percibe una orientación más favorable hacia la exploración, producción y desarrollo energético.
La cautela, sin embargo, no se limita al sector petrolero. JPMorgan advierte que el reciente repunte de la bolsa colombiana también incorpora expectativas asociadas al ciclo electoral y a flujos globales hacia mercados emergentes.
Por esa razón, considera que parte de las valorizaciones observadas durante los últimos doce meses ya reflejan escenarios de cambio político, reduciendo el margen para nuevas sorpresas positivas inmediatas.
Más allá del resultado de las urnas, el banco concluye que los inversionistas seguirán observando variables como el comportamiento del peso, los spreads soberanos y la curva de TES, indicadores que suelen reaccionar rápidamente ante cualquier cambio en la percepción de riesgo del país.